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天齐锂业公司季报点评:期间费用导致业绩低于预期

时间:2018-01-03 01:02来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
天齐锂业公司季报点评:期间费用导致业绩低于预期

期间费用大增侵蚀利润。由于2015年5月公司并购天齐锂业江苏,5-6月停产,复产后的实际产能未达到设计产能,下半年仍处于亏损状态,导致管理费用大增;同时控股子公司文菲尔德因终止矿石转化工厂项目(MCP),计提了资产减值准备5553.23万元,减少归属于上市公司股东净利润约1982.50万元;此外,文菲尔德借款大幅增加导致利息支出增加,同时由于美元2015年8月11日后大幅升值,其2亿美元贷款产生的汇兑损失增加,二者导致报告期财务费用增加6639.82万元,对公司业绩影响较大。

毛利大幅增长。受益于锂化工产品销量及销售价格上涨,产品毛利率提升。2015年1-9月公司实现毛利6.31亿,同比增长177.97%;毛利率达到48.28%,同比提升23个百分点,主业盈利能力大幅提升。

行业景气度持续上涨。2015年9月15日,FMC宣布自2015年10月1日起,在全球范围内,全线提升旗下锂产品价格,带动国内锂价上涨;同时随着我国新能源汽车1-9月累计生产15.62万辆,同比增长近3倍销量公布,10月份碳酸锂价格再度大涨,涨幅达7.9%,创单周涨幅纪录,主流厂商电池级碳酸锂报价已达到60000元/吨。在需求依然强劲、供给有效控制的情况下,锂价有持续上涨的动力,我们预计到2015年年底仍有5%-10%的上涨空间,2016年-2017年有望达到前期高点80000元/吨。

维持“买入”的投资评级。公司是国内电池级碳酸锂产品最重要的供应商,公司目前已经具有优质锂矿资源以及锂产品精深加工的规模优势。同时,公司借机我国新能源汽车行业发展爆发期实现跨越式发展。考虑到公司在锂矿资源方面的优势以及特殊性,给予公司较高估值,我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.42元、1.20元和2.36元,我们目标价108元,对应2016年90倍PE,维持“买入”的投资评级。

风险因素。政策风险;项目达产风险;汇率波动风险;业务整合风险。

(责任编辑:admin)
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