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天齐锂业:手握资源势不可挡 买入评级

时间:2017-12-14 01:07来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
[摘要]投资要点2017年上半年公司实现营业收入24.15亿元,同比增长41.57%;实现归母净利润9.24亿元,同比增长23.73%,贴

  投资要点2017年上半年公司实现营业收入24.15亿元,同比增长41.57%;实现归母净利润9.24亿元,同比增长23.73%,贴近公司预告上限,符合预期。一季度公司营收10.64亿元,同比增长41.07%,净利润4.06亿元,同比增长42.72%;二季度营收13.51亿元,同比增长42%,环比增长27%,净利润5.18亿元,同比增长12%,环比增长27%。

  上半年业绩增长主要系锂矿量价齐升和锂化工产品销量增加所致,碳酸锂上半年均价较同期有所下滑,但今年张家港生产基地复产,公司依靠销量增长拉动,业绩依然保持较高增速。行业去年全年碳酸锂均价14.75万/吨(价格前高后低),而目前碳酸锂从年初12万/吨已涨至15.5万/吨,预计下半年公司碳酸锂价格同比有所提升,同时锂矿延续上半年高增长趋势,业绩将维持较高增速。公司预告1-9月归母净利润14.1-15.2亿,同比增长17.2%-26.3%,其中三季度预计为4.9-5.96亿。

  图表1:天齐锂业分季度业绩情况数据来源:公司2017年半年报,东吴证券研究所锂矿量价齐升,锂产品受原料成本和价格压制,毛利率略有下滑,但销量拉动业绩较高增长。上半年锂矿营收9.22亿元,占总营收38.18%,同比增长86.09%,主要是锂矿销量和售价均增长的共同结果,毛利率达到66.95%,同比上升6个百分点,下半年量价趋势维持。锂化合物及衍生品营收14.80亿元,占总营收61.31%,同比增长23.13%,主要受益于今年张家港复产带来的销量增长;锂产品毛利率69.44%,同比下降7个百分点,由于锂矿价格上涨,带动成本上涨,且锂产品上半年均价同比略有下滑,但去年锂产品价格前高后低,目前锂产品价格已超过全年平均,预计下半年锂产品价格同比有所提升毛利率水平有望恢复。地区来看,国内营收22.38亿元,同比增长43.73%,国外实现营收1.76亿元,同比增长18.79%。。

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